《產業》Uber斥95億元入股Delivery Hero引反壟斷疑慮 公平會審查難題

Uber這次加碼入主Delivery Hero，每股價格20歐元，較Delivery Hero近一個月均價溢價約22％。交易完成後，Uber對Delivery Hero總持股將升至約7％。不過，《華爾街日報》報導，Prosus此次出售是履行歐盟反壟斷裁定之附帶條件，主要Prosus去年以約48億美元收購外送平臺Just Eat Takeaway時，歐盟要求其在12個月內出售所持Delivery Hero逾26％股權的多數部分，始覈准該交易；但Uber早在2024年即已投資約3億美元取得Delivery Hero股份。

外電報導指出，Uber此次增持進一步加深歐洲外送市場兩大巨頭之間的「糾纏」。值得注意的是，Uber先前以9.5億美元競標收購Delivery Hero旗下foodpanda臺灣業務交易，已因主管機關認定合併後市佔率逾9成恐導致價格上漲而遭否決。如今Uber改以入股母公司方式重新建立關係，外界擔憂此舉可能引發歐盟進一步調查這些企業之間的互動模式。

在「交叉持股」引發競爭弱化疑慮上，分析師指出，此一投資顯示全球外送業龍頭正從單純的直接競爭，轉向透過相互入股建立「間接曝險」。傑富瑞（Jefferies）分析師特別點出，Uber與Delivery Hero在歐洲市場存在高度重疊，此種交叉持股是否導致默契式合作或削弱競爭對抗，已成爲市場關注焦點。路透社報導亦指出，當企業在形式上仍爲競爭者、實質上卻互爲投資人時，市場動態將變得高度複雜。

另外，《華爾街日報》指出，Uber股價在交易宣佈後小幅下跌，反映市場對此案之保守情緒。部分投資人將此視爲Uber在歐洲市場「機會主義式擴張」，但也有人擔憂此舉可能增加營運上的摩擦；更有分析師質疑，此一動態是否意味着全球外送產業正從「高成長競爭期」進入「整並期」，長期成長空間可能因此受限。

此一交易對臺灣影響尤值關注，Grab以6億美元收購foodpanda臺灣案的賣方。Uber此次入股後，已同時持有買方Grab約13.1％股權（含董事席次）及賣方母公司Delivery Hero約7％股權，形成橫跨買賣雙方之三角持股結構。此一結構出現，恰逢臺灣公平交易委員會正在審查Grab收購foodpanda臺灣案。

前年12月公平會以「限制競爭之不利益大於整體經濟利益」否決Uber Eats直接收購foodpanda臺灣，如今Uber卻以入股賣方母公司方式重新介入同一交易利益結構。當Uber同時是買方的股東、賣方母公司的股東、以及臺灣市場僅存的競爭者時，此案對公平會審查無疑構成重大挑戰。如何在此一全新的交易架構下，維持前案所確立競爭政策底線，將是各界持續關注焦點。