奇鋐目標價 喊到2,300

摩根士丹利證券（大摩）指出，奇𬭎（3017）今年成長前景優，持續在中國大陸及越南擴產，以滿足繪圖處理器（GPU）及特殊應用IC（ASIC）客戶對於液冷及伺服器機箱的強勁需求，因此大摩將奇𬭎目標價從1,800元大升27%至2,300元，維持「優於大盤」評等。

奇𬭎去年每股稅後純益（EPS）達49.17元創歷史新高，多家內外資陸續調高目標價。大摩及Refinitiv統計，100%法人給予「優於大盤」或「買進」評等，完全沒有中性或「劣於大盤」評等。

大摩指出，奇𬭎去年第4季毛利率及營業利益率分別季增0.3個百分點與0.2個百分點，達26.4%與21%，主要受惠伺服器出貨增加。今年營收可望逐季成長，今年GPU營收可望超過AI伺服器營收的50%，明年ASIC營收則可能超越GPU。

大摩指出，奇𬭎計劃將水冷板月產能從20萬組擴大至100萬組，分歧管從每月1,000個單位增加至7,000個單位，機箱則從40萬單位擴大至60萬單位。擴產計劃積極，加上今年資本支出將達150億元、明年更增加到170億元，都顯示能見度延長與訂單強勁成長。

大摩將今年奇𬭎預估EPS調高5%到82.63元，2027年的預估EPS調高4%到104.86元，更首度預估2028年EPS爲135.5元；依據奇𬭎今年的預估獲利，給予28倍本益比，目標價隨之調高。

在基本情境，大摩基於三大利多，給予奇𬭎2,300元目標價。這三大利多爲伺服器升級與市佔提升將推動伺服器業務營收成長、在輝達伺服器機櫃與ASIC AI伺服器的冷板模組供應具主導地位、2026年的營收與毛利率將逐季成長。

在樂觀情境，大摩給予奇𬭎的本益比拉高到39倍，目標價跟着提升到3,217元，基於三大利多：資料中心的散熱設計升級速度快於預期（包括伺服器與交換器設計）、5G網路部署動能加速、產品組合改善有助於利潤率擴張。

但在悲觀情境，大摩給予奇𬭎的本益比降低到17倍，目標價跟着調降到1,383元，以反映資料中心的散熱設計升級速度不如預期、5G網路部署動能減緩、產品組合惡化造成利潤率降低。