私募信貸「爆雷」 臺曝險2.5億

全球私募信貸基金爆發贖回危機，多檔大型基金接連限制提款甚至停止贖回。金管會昨（2）日統計，到2月底臺灣僅一檔「踩雷」產品透過OBU銷售給境外客戶，金額約2.5億元臺幣，且尚未接獲客訴，整體曝險仍屬有限。

金融圈指出，本波風暴由指標基金引爆。Blue Owl旗下產品率先宣佈停止贖回、改採資本返還機制，被視爲導火線；隨後Blackstone（黑石）旗艦私募信貸基金BCRED贖回需求暴增並觸及上限，BlackRock（貝萊德）、Cliffwater及摩根士丹利等產品也陸續限制或遞延贖回。

市場統計，至少七檔國際私募信貸基金已出現「爆雷」或流動性受限情形，顯示壓力已由個案擴散至整體市場，形成系統性贖回潮。

外界關注臺灣曝險，銀行局副局長張嘉魁表示，依規定國銀不得投資私募基金，投資端爲零曝險；銷售端則僅一家銀行、單一產品踩雷，且僅限OBU境外客戶，風險仍在可控範圍。

進一步觀察，這波危機本質爲「高利率下的流動性壓力測試」。私募信貸以浮動利率爲主，利率維持高檔使企業利息負擔急升，現金流惡化、違約風險升高。

同時，產品結構出現流動性錯配。基金以短期資金承作長期貸款，當投資人集中贖回，無法即時變現資產，只能啓動贖回上限甚至「封鎖贖回」，進一步放大市場恐慌。

此外，過去市場擴張期間承銷標準鬆動，部分貸款品質偏弱，在景氣反轉下率先出現違約；加上私募信貸缺乏公開報價，估值由基金自行計算，一旦信用事件爆發，資產價格易出現跳躍式修正。