銀河證券：食品飲料春節動銷結構性分化 食品折扣店孕育新機

銀河證券研報稱，食品飲料春節動銷結構性分化。1）整體：春節動銷較爲平穩，內部表現有所分化，其中零食相對較好，乳製品環比弱改善，速凍與餐飲供應鏈相對平淡。2）零食：主要品牌1月備貨與春節動銷保持較高增長，線下高性價比大包裝禮盒表現亮眼；2025年零食品類的主要亮點在於渠道端變革帶來的新機遇，包括KA調改+折扣超市+微信小店。3）乳製品：預計1月與春節銷量同比相對穩定，價格雖然仍有一定壓力，但幅度預計較2024年下半年有所收窄；2025年乳品製造企業對收入增長預期不高，傳統品類更多是依靠自然動銷、保證渠道庫存健康。4）速凍與餐飲供應鏈：1月備貨與春節動銷較爲平穩；從內部結構來看，C端表現優於B端，團餐、早餐與折扣超市等表現相對較好。5）食品折扣店孕育新機：零食量販店已驗證在消費理性化背景下，仍有大衆市場需求等待滿足，“全品類硬折扣”應運而生。當前食品折扣店包括三類經營模式，（1）以硬折扣鼻祖奧樂齊爲代表的會員店；（2）國內折扣超市，如樂爾樂；（3）零食量販轉型的批發超市，如零食有鳴批發超市等。