擁2利多 外資再升評聚陽

紡織製鞋族羣氣氛轉佳，外資看好共識度開始朝向聚陽集中。圖／本報資料照片

外資鎖定看好聚陽

紡織製鞋族羣氣氛轉佳，外資看好共識度開始朝向聚陽（1477）集中。繼摩根大通證券升評並調高股價預期至380元后，野村證券緊接着升評「買進」，給予390元推測合理股價。外資點出，聚陽客戶可望自2026年3月起啓動補庫存需求，且聚陽第二季起可能不再同客戶分攤關稅。

野村證券指出，聚陽2025年第四季營收79.26億元，根據經營管理階層說法，受物流因素影響，約有7億元的訂單遞延至本月出貨。觀察聚陽2025年第四季每股稅後純益（EPS）3.52元，季增與年增率都是1％，初步看來，功能性運動服飾的需求優於居家服飾，品牌客戶的需求成長力道也比通路客戶要強。

野村證券認爲，由於生產效率提高、產品組合趨於有利，加上相比起2025年第三季時，聚陽第四季與客戶分攤對等關稅的壓力減輕，研判第四季毛利率將會比前一季進步。

摩根大通證券預期，聚陽2026年上半年訂單將會明顯加溫，主要是受惠於FIFA世界盃專案啓動，以及目前庫存水位偏低，主要客戶開始回補庫存；預估第二季營收將會年增18％，除反映2025年同期因受對等關稅的衝擊，導致基期偏低，另一動能則是來自世界盃相關出貨挹注。

值得注意的是，根據聚陽經營管理階層看法，目前訂單能見度已經延伸至六個月，受惠於休閒運動服與辦公穿着需求趨勢，動能主要來自美國客戶，而且第二季訂單需求高於產能，使公司得以優先承接較高毛利訂單；也就是說，聚陽的接單選擇性提高，摩根大通研判，聚陽第二季起將不再分攤關稅成本，有助毛利率表現。

根據外資所做財務模型，2025年是聚陽的獲利谷底，2026、2027年的獲利年增率都在雙位數幅度，每股稅後純益（EPS）分別是16.86元與18.62元。