玉山投顧總經理陳正偉：AI永動機 獲利續拉昇

玉山投顧總經理陳正偉。圖／玉山投顧提供

贏 家 筆 記

臺股2026年獲利持續增長，在上市企業獲利年增16.8％假設下，高點本益比有望達到20.5倍，指數約落在36,500點。若國際政策或市場情緒轉弱，低點則可能回到16倍本益比，約24,000點。2026年持續聚焦AI硬體升級與軟體應用延伸，看好AI永動機是支撐企業獲利成長關鍵。

觀察2026全球主要央行政策，從高利率邁向中性寬鬆，包括美國、歐盟與中國合計佔全球GDP約60.2％的三大經濟體，預料2026年貨幣政策均趨向寬鬆，其中美國因通膨回落延續降息，中國寬鬆政策提振內需，歐洲央行維持寬鬆立場。三方政策基調一致，將爲全球經濟創造有利條件，並且支撐整體需求日本邁向利率政策正常化；臺灣則政策維持穩定。

儘管川普關稅政策使美國民間消費支出明顯波動，但強勁AI投資需求成爲支撐景氣的核心力量。2025年上半年，資訊處理設備投資平均成長達31.5％，軟體投資也維持20％的高增長。

此外，美國四大雲端服務商在2026年持續大規模擴充AI基礎建設，企業設備與軟體投資可望保持強勁動能，2026年經濟延續擴張趨勢，由2.0％成長至2.1％。AI驅動投資浪潮延續，推動2026美國經濟動能。

隨2025年臺灣貿易表現亮眼推升基期，2026年經濟成長關注焦點由外需轉往內需，受惠於全球AI需求強勁，2026年機器設備有望持續擴張民間消費成長動能：2026年汽機車銷售有望隨對等關稅落地回溫，進一步提供民間消費支撐。

AI需求持續增溫，臺灣出口電子與資通訊產品比重持續提高，兩者合計佔出口比重逐年擴大。展望2026年，在AI伺服器、晶片與雲端設備需求的支撐下，電子與資通訊產品出口比重可望再創新高。統計2025年電子在三大類股成交比重來到來到近20年次高，僅次於2019年的75％，預料電子股仍將是帶動臺股創高的核心動能。

2026年上市企業稅後獲利將由2025年的年增11.2％進一步回升至16.8％，成長主軸仍以AI相關半導體族羣爲核心，全年獲利規模預估達4.96兆元，企業獲利動能明顯改善。

整體來看，在高基期與景氣溫和回升的帶動下，2026年企業獲利可望維持穩健成長，全年稅後淨利呈現正向擴張動能。企業獲利改善也將強化臺股基本面支撐，使市場在震盪中仍維持多頭架構。

同時，投信與ETF成新主流資金，市場結構明顯轉變，在高基期與景氣溫和回升的帶動下，2026年企業獲利可望維持穩健成長，全年稅後淨利呈現正向擴張動能。企業獲利改善也將強化臺股基本面支撐，使市場在震盪中仍維持多頭架構。

統計超過40檔的ETF募集規模已突破4,300億元，以AI題材爲主，推動成交比重由4～5％升至6～8％。此顯示投資人對ETF的接受度大幅提升，併成爲臺股成交結構轉變的主要動能。

在產業部分，北美CSP資本支出持續擴張加上各國主權AI計劃（如星際之門），成爲持續購買AI硬體的主要動能，預期可延續至2027年。其中，AI運算兩大重點爲訓練與推論，GPU與ASIC需求強勁，而半導體是一切的核心基礎，先進製程與封裝將是關鍵，加上AI關鍵零組件也要進行升級，例如電源／散熱、PCB／CCL材料，臺廠身爲全球伺服器的主要製造基地，組裝代工業者自然同步受惠。

同時，AI軟體應用亦不容小覷：隨着近幾年AI硬體訓練已達一定能力，ChatGPT與各類生成式AI開始大舉進攻終端應用以尋求變現，預料將會看到AI應用導入百工百業，各類的商業模式將會應運而起。